事件:
公司公布了年半年度业绩预告，预计上半年实现归属于上市公司股东的净利润为1.74-1.80亿元，同比增长40%—45%，业绩超预期。
点评：
客流平稳增长，成本控制能力有所提升。今年上半年，公司共接待游客万人，同比增长8.8%。游客人数的增加，致使门票、索道、酒店业务收入增长。同时，通过加强内控管理，公司的成本费用有所下降，净利率有所提升，推动公司净利润快速增长。
周边高铁网络密度增大，景区进入“快旅慢游”时代。京福高铁和宁安高铁分别于年7月和12月全线通车，起到进一步连通南北、通达长三角的作用。黄山北站是京福高铁沿线重要的经停站点，同时京福高铁线路班车频次密集，为游客前往黄山提供了极大的出游便利。京福高铁和宁安高铁的通车明显带动景区客流增加和业绩提升。公司年的三、四季度和年的第三季度的营业收入均出现同比下跌，而公司年第三、第四季度以15.94%和16.45%的幅度同比快速增长，可见高铁开通对于提升公司业绩的重要作用。此外，杭黄高铁、皖赣复线和郑合高铁也先后开工建设，并将于未来五年内先后通车，届时将进一步增大我国东中部区域的高铁网络密度，提升游客前往黄山的交通便利度。
推进黄山东部开发，景区扩容可期。黄山市政府今年4月成立了黄山东部开发领导组，强调做好东部开发的总体规划，最大限度提升景区综合能力。黄山东部地区面积约为38平方公里，若开发进展顺利，该项目将会对目前黄山风景区的旺季客流以及高铁网络完善带来的客流增量起到分流作用，缓解景区目前旺季游客容量有限的问题。同时，公司将努力把位于黄山东部的谭家镇打造成具有旅游集散、休闲度假、户外运动等业态的国际特色小镇，提高景区吸引力，起到景区扩容的作用，并有望繁荣景区东部的索道以及酒店业务。
实施“旅游+”战略，打造黄山旅游新生态。在“旅游+互联网”方面，公司致力于为游客提供线上线下全方位的旅游资讯服务。在年智慧旅游景区评选中，公司名列第三。在“旅游+体育”方面，公司近年来协办了众多体育赛事，如黄山国际龙舟赛和黄山国际登山大会等。据不完全统计，近年来，黄山市每年成功举办的各级别比赛20余项，产生的旅游消费约万元。公司未来将积极协同线上线下发展，同时横向拓宽旅游业务，打造黄山旅游新生态。
投资策略
维持谨慎推荐评级。预计公司、年每股收益分别为0.53元和0.61元，对应估值分别为33和28倍，维持谨慎推荐评级。
风险提示。宏观经济不景气或降低居民旅游消费的能力；近期南方持续强降雨或使得景区存在发生地质灾害的可能，影响居民出游意愿。
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