接待客量累计同比增长12.3%黄山市统计局公布1-2 月数据,黄山风景区累计接待客量达30.32 万人,同比增长12.3%,增速好于2011-2013 年同期(2014 受低基数反弹影响)
我们将2014 年eps 根据公司业绩快报调整至0.44 元,考虑到客流量同比增速假设的提高等因素,我们将2015-2016 年eps 预测上调至0.65/0.78 元(原为0.63/0.7 元),中长期息税前利润率假设上调2ppt,基于瑞银vcam贴现现金流估值工具(wacc=7.0%)得出新目标价22.3 元(原:20.3 元)
1-2 月数据回顾:
高铁开通:合福高铁7 月有望如期通车,看好高铁通车中长期利好影响根据媒体报道,1)合福高铁:3 月初已进入联调联试阶段,有望于6 月初试运行,并于7 月如期通车,届时北京/福州至黄山路程缩短至5/2 小时,此外旅委会称黄山论坛网曝光台将配合合福高铁开通出台优惠政策,并策划宣传“乘高铁,游黄山”精品线路等;2)宁安城际:有望10 月开通,与京福高铁交会于安徽铜陵;3)杭黄高铁:目前淳安段、建德段已全部完成征迁,预计2018 年建成通车,通车后杭州到黄山仅需1.5 小时我们将2015-2016 年进山游客增速假设分别从11%/12.5%提升至12.3%/13.2%
1)产能提升:根据媒体报道,玉屏索道于14 年10 月停业改造,有望今年5月初运营,我们预计改造完后产能提升至2400 人/小时(现:1000 人/小时);2)提价:物价局批复改建后执行价提升10 元至90 元(旺季)/75 元(淡季)我们预计,2015-2016 年玉屏索道乘坐人数将同比增长23%/15%
估值:上调15-16 年盈利预测,目标价上调至22.3 元,维持“买入”评级
玉屏索道:有望5 月初运营,产能提升及提价
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