公司经营:1-3q公司实现营收11.1亿元,yoy增长14.51%,实现净利润2.135亿元,yoy增长40%,符合我们的预期由于游客增长摊薄了公司的经营成本和期间费用,公司前三季毛利率为49.54%,同比提升2.16个百分点,期间费用率16.68%,同比下降1.96个百分点,共同带来利润的较高增长3q单季公司实现营收4.89亿元,yoy增长22.2%,实现净利润1.09亿元,yoy增长26.2%,扣除公司本期结算的工程财务费用0.35亿元,主业可比利润增长55%
非公开发行:公司计画向十名特定投资人非公开发行股票4020万股,募集资金5亿元,用于玉屏索道和北海宾馆环境改造安徽黄山旅游景点,及偿还银行贷款
盈利预测:3q游客增速比上半年再次加快,未来随着索道和酒店接待能力提升,途径黄山的京福高铁2015上半年通车,近几年将是公司游客和利润的恢复增长年预计公司2014-2016年分别实现净利2、2.78和3.51亿元,yoy增长39.3%、38.7%和26.3%,我们预计2015年增发完成,摊薄后eps分别为0.425、0.543和0.686元,对应a股pe为33.7、26.4和20.9倍,b股21.6、16.9和13.4倍,维持a、b股买入的投资建议
游客情况:前三季公司累计接待游客万229.3万人,同比增长9.96%;索道业务累计运送游客413万人次(含西海大峡谷观光缆车),同比增长17.33%3q单季公司接待游客101.5万人次,yoy增长19%,相比上半年的3.6%有明显加快
结论与建议:
公司1-3q游客增长9.96%,单季增长19%,比上半年继续加快,前三季利润增长40%,维持了较高的黄山云海楼增速随着索道和酒店接待能力的提升及京福高铁的通车,近几年将是公司利润的恢复增长年维持a、b股买入的投资建议
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